交银国外发布商讨解说称，接头东方甄选(01797)短期利润率趋势仍有不细目性及近期业务政策处置出动期，现价已响应短期业务增长后劲，首予“中性”评级，商酌价13.4港元。该行瞻望2024/2025财年公司收入同比增45%/13%至66亿元/74亿元；出动后净利润6.9亿元/8.4亿元，对比2023财年11亿元降37%/23%。该行觉得与辉同业孤独发展后，东方甄选政策聚焦自营品诞生，而主账号流量增长、淘宝渠说念孝顺仍有待不雅察，即时零卖、出海等新业务也仍在早期阶段。

交银国外主要不雅点如下：

市集见谅点主要包括

1)利润短期承压；2)主账号GMV数据着落；3)大主播踏实性及公司处置政策仍在出动期。该行觉得公司利润率或在2024财年3季度(抵制2024年2月29日)触底。2024财年3季度为公司政策出动阶段，增多自营品促销力度，导致自营品毛利率下滑。春节后，运营迟缓回反往往节拍，专场直播鼓舞更为积极，瞻望4季度公司盈利才智将较3季度有所改善。但接头自营品短期仍以限制增长为商酌，插足力度仍存不细目性。

主账号流量增长靠近挑战，GMV限制部分被货架偏激他渠说念分流。

“小作文”事件后，东方甄选主账号履历粉丝数顷刻着落，现在已踏的确3000万量级，但确乎响应出新增流量增长承压的地点，吉泽明步qvod公司永恒拓圈发展靠近挑战。与辉同业上线后，2-3月，东方甄选主账号直播间(不含货架销售)GMV着落至2-3亿元(东说念主民币，下同)，现在环比踏实。主账号数据下滑一方面响应流量增长承压，一方面也体现被矩阵账号瓜分流的影响，估算日均GMV约1000万元操纵(含货架销售金额)。2024年3月下旬以来，东方甄选复原专场户外直播，和“小作文”事件之前的专场活动GMV量级未必一致。该行不雅察到专场活动时间直播间披发福袋等引发活动推行自营家具，虽会在永恒拓展自营品获客渠说念，但会在短期影响公司利润率。

与辉同业进入踏实运营阶段，孝顺利润增量。

该行觉得与辉同业直播间有望督察日均GMV1500-2000万元，月度GMV5-6亿元。后续文化专场合手续输出直播间调性，通过品牌/外景专场，有望推动单场直播GMV破亿，保合手直播间踏实运营，为公司孝顺利润增量。处置层此前文书和董宇辉不作念陋劣利润分红，虽东说念主员资本或高潮，但公司利润结构仍优于其他MCN。